Stopy procentowe w czerwcu bez zmian – skąd taka decyzja?

• lpudeb

Po ostatniej decyzji Rady Polityki Pieniężnej rynek nieruchomości otrzymał jasny sygnał. Na razie nie należy oczekiwać dalszego luzowania polityki pieniężnej. Stopy procentowe pozostały bez zmian. Dla kredytobiorców oznacza to stabilizację rat, ale również konieczność zweryfikowania oczekiwań dotyczących szybkiego spadku kosztów finansowania mieszkań.

Czerwcowa decyzja Rady Polityki Pieniężnej (RPP) nie była zaskoczeniem dla rynku. Jak wskazuje dr Michał Bilczak w analizie przygotowanej dla portalu Nieruchomosci-online.pl, Rada Polityki Pieniężnej znalazła się pomiędzy dwoma przeciwstawnymi zjawiskami. Z jednej strony gospodarka wyraźnie spowalnia, z drugiej nadal utrzymują się czynniki mogące podtrzymywać presję inflacyjną.

Po marcowej obniżce stóp procentowych o 25 punktów bazowych RPP już trzeci miesiąc z rzędu zdecydowała się na pauzę. W praktyce oznacza to kontynuację ostrożnego podejścia i oczekiwanie na nowe dane makroekonomiczne. Jak podkreśla dr Bilczak, obecnie każdy ruch – zarówno obniżka, jak i podwyżka – niósłby ze sobą istotne ryzyko błędnej oceny sytuacji gospodarczej.

Inflacja nadal budzi obawy

Jednym z najważniejszych argumentów przemawiających za utrzymaniem stóp na dotychczasowym poziomie pozostaje inflacja. W kwietniu wskaźnik CPI wzrósł do 3,2 proc. rok do roku, a inflacja bazowa zwiększyła się z 2,7 do 3,0 proc.

Szczególne znaczenie ma właśnie inflacja bazowa, która pokazuje trwałość procesów cenowych po wyłączeniu najbardziej zmiennych kategorii, takich jak energia czy żywność. Wzrost tego wskaźnika może sugerować ryzyko wystąpienia tzw. efektów drugiej rundy, czyli sytuacji, w której wyższe ceny zaczynają wpływać na oczekiwania inflacyjne, poziom wynagrodzeń oraz politykę cenową przedsiębiorstw.

Dodatkowym źródłem niepewności pozostaje sytuacja geopolityczna na Bliskim Wschodzie oraz związane z nią wahania cen ropy naftowej. Niepewność dotycząca dalszych losów tarczy paliwowej również utrudnia prognozowanie ścieżki inflacji w kolejnych miesiącach.

Gospodarka wyhamowuje

Jednocześnie dane dotyczące realnej gospodarki nie dają powodów do zacieśniania polityki pieniężnej. W pierwszym kwartale 2026 roku polski PKB wzrósł o 3,4 proc. rok do roku, wyraźnie poniżej oczekiwań ekonomistów.

Słabsze od prognoz okazały się również wyniki sprzedaży detalicznej, która w kwietniu wzrosła jedynie o 1,3 proc. rok do roku. Coraz wolniej rosną także wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw, a stopa bezrobocia osiągnęła najwyższy poziom od pięciu lat.

Takie dane wskazują na wyraźne schłodzenie aktywności gospodarczej. W tej sytuacji podwyżka stóp procentowych mogłaby dodatkowo ograniczyć konsumpcję i inwestycje, pogłębiając proces spowolnienia.

Kluczowa będzie lipcowa projekcja inflacji

Zdaniem ekspertów czerwcowa decyzja była przede wszystkim wyrazem oczekiwania na nową projekcję inflacji Narodowego Banku Polskiego, która zostanie opublikowana 4 lipca. To właśnie ten dokument może wyznaczyć kierunek dalszych działań RPP.

Jeżeli prognozy pokażą trwały spadek inflacji i ograniczenie ryzyk związanych z cenami energii, w drugiej połowie roku może pojawić się przestrzeń do kolejnych obniżek stóp procentowych. Jeżeli jednak presja cenowa okaże się bardziej uporczywa, Rada prawdopodobnie utrzyma obecne nastawienie jeszcze przez wiele miesięcy.

Co oznacza decyzja dla rynku nieruchomości?

Dla rynku mieszkaniowego czerwcowa decyzja oznacza przede wszystkim stabilizację. Kredytobiorcy nie muszą obawiać się wzrostu rat, ale jednocześnie nie powinni liczyć na szybkie i znaczące obniżki kosztów kredytów hipotecznych. W praktyce oznacza to utrzymanie obecnych warunków finansowania zakupu mieszkań.

Z perspektywy rynku nieruchomości jest to czynnik sprzyjający przewidywalności, choć jednocześnie ograniczający potencjalny impuls popytowy, jaki mogłyby przynieść kolejne cięcia stóp procentowych.